stETH 유동성 위기에 대한 설명

블록스트리트 등록 2022-06-17 12:47 수정 2022-06-21 12:19

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테라의 추락 이후 불과 한달만에 암호화폐는 stETH의 유동성 부족으로 다음의 대형 위기에 직면하고 있습니다.

stETH란 무엇일까요?

stETH는 ETH와 비슷한 가격으로 거래되어야 하는 파생 토큰입니다.

ETH는 이더리움의 비콘 체인(Beacon Chain) 이나  리도 파이낸스(Lido Finance)와 같은 유동 스테이킹 플랫폼에서 스테이킹될 수 있습니다. 이들 플랫폼은 비콘 체인에서 스테이킹하는데 32 ETH (글 작성 시점 미화 약 35,549 달러)가 필요하여 누구나 부담할 수 있는 것이 아니기에 유명세를 얻었습니다. 대조적으로, 리도는 스테이킹 보상을 획득하기 위해 보다 적은 ETH 양으로 스테이킹할 수 있습니다. 

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크레딧: 리도 파이낸스

 

트레이더들은 이더리움이 '더 머지'(지분증명 네트워크로의 전환)가 완료될 때까지 실제 ETH를 언스테이킹할 수 없기에, 보상을 획득하기 위해 다른 곳에서 사용하는 대가로 stETH 토큰을 확보합니다. 대부분의 stETH는 세컨더리 마켓에서 거래되거나 수익을 만들어 내는데 사용됩니다.

stETH는 ETH에 비해 항상 약간의 할인을 받아왔습니다. 그러나 5월 13일, stETH 토큰 가격은 ETH 대비 5% 할인가격으로 하락했습니다. 한달 후인 6월 12일에는 할인율이 8%를 기록했습니다. 글을 작성하는 시점의 할인율은 약 7% 가량입니다.

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크레딧: 코인마켓캡

stETH의 유동성 위기

가격할인으로 차이가 커짐은 첫째로 stETH가 UST와 오리지널 루나토큰에 일어난 것과 같이 '제로화'될 것이라는 공포를 야기했습니다. 이럴 가능성은 적으나 포트폴리오에 stETH를 담은 많은 산업 플레이어들이 팔아치운다면 stETH는 유동성 위기를 겪을 수 있습니다. 우리는 이미 이것의 일부를 지켜보고 있습니다.

가장 큰 암호화폐 대부업체들 중 한 곳인 셀시우스(Celsius)는 모든 출금을 유예하는 것으로 6월 13일 헤드라인을 장식했습니다. 그것은 막대한 청산으로 인해 빚을 갚을 능력이 없어 지불불능에 직면했다는 주장을 낳았습니다. 이것이 테라의 붕괴 후 폭넓은 암호화폐 대량매도와 금리의 대폭인상과 같은 거시적 요인에 의해 촉발된 반면, 셀시우스는 거의 5억달러에 달하는 리도 stETH가 스테이블코인 대출에 담보로 락업되어 있고, 더 많은 양이 그들의 금고에 있어 빚의 상환을 위해 매각될 수 있다고 알려졌습니다.

6월 15일 또다른 거대한 암호화폐가 동일한 이슈로 대서특필되었습니다. 암호화폐 펀드 Three Arrows Capital (3AC) 가 탑급의 대출자금제공자에 의해 4억 달러 상당의 청산에 직면하고 있고 빚을 상환할 여력이 없다고 알려졌습니다. 흥미롭게도 3AC는 5월 이후로 stETH를 매각해오고 있습니다. 해당 기업은 또한 화요일에 DeFi 프로토콜인 Aave로부터 8만 1천 stETH가 넘는 금액을 출금하였으며, ETH 대비 5.6~5.9% 할인된 비율로 두 개의 거래에서 38,900 stETH를 변환하였습니다.

stETH가 상대적으로 덜 유동적이므로, 고객의 출금이 증가하게 될 때, 아마도 매도 압력이 단기간 지속될 것입니다.

 

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