[블록에듀케이션] 극단적 공포 속 스테이블코인은 쌓인다…바닥 신호인가, 추가 하락인가

공포지수 13 기록·장기 홀더 손실 구간 진입…스테이블코인 공급 증가·이더리움 네트워크 활성도는 '이상 없음'

가상자산 시장이 한 달 넘게 극단적 공포 구간에 머물고 있다. 시장 심리 지표는 역대급 침체를 가리키는 가운데, 스테이블코인 공급량 증가와 이더리움 네트워크 활성도 유지라는 상반된 신호가 동시에 포착됐다.

공포지수 13… 2022년 5월 이후 최장기 극단적 공포 구간

금일 기준 가상자산 시장 심리를 나타내는 공포·탐욕 지수(Fear & Greed Index)는 13을 기록했다. 전일 10, 지난주 11, 지난달 11에 이어 한 달 이상 '극단적 공포(Extreme Fear)' 구간이 지속되고 있다. 이는 루나·테라 붕괴 사태가 촉발한 2022년 5월 이후 처음 나타나는 장기 극단적 공포 구간으로, 현재 시장의 투자 난이도가 그만큼 높다는 것을 수치로 방증한다.

스테이블코인 공급량은 꾸준히 증가…과거 패턴과의 차이점

코인글래스(Coinglass) 데이터에 따르면, 테더(USDT)·유에스디코인(USDC)·다이(DAI0·퍼스트디지털달러(FDUSD)를 합산한 스테이블코인 총 시가총액은 현재까지 꾸준한 증가세를 이어가고 있다. 과거 강세장 전환 국면에서는 스테이블코인 공급량이 급격히 증가하며 약세장 탈출의 신호탄 역할을 한 바 있다. 다만 2021년 이후 시장 규모 자체가 커지면서 이 같은 패턴의 신호 강도는 희석됐다.

주목할 점은 2022~2023년 약세장 당시 스테이블코인 공급량이 빠르게 감소했던 것과 달리, 현재는 오히려 증가세를 유지하고 있다는 점이다. 이는 시장 참여자들이 자산을 매도한 뒤 스테이블코인 형태로 대기 자금을 보유하고 있음을 나타낸다.

비트코인 장기 홀더 MVRV 1.67…역사적 바닥 구간은 아직

코인글래스 데이터 기준, 비트코인 장기 보유자(LTH) MVRV 지표는 현재 1.67을 기록하고 있다. 이 지표는 장기 홀더들이 보유한 비트코인의 평균 취득 원가 대비 현재 시장 가격의 비율을 나타내는 것으로, 수치가 낮을수록 장기 홀더들이 손실에 근접했음을 의미한다.

비트코인 가격 하락폭에 비해 MVRV 값이 더 가파르게 하락하는 현상이 나타나고 있으며, 과거 유사한 패턴에서 시장이 바닥을 형성한 사례가 존재한다. 단, 과거 사이클에서 실질적인 바닥이 확인된 구간은 MVRV 1.0~0.8 수준이었다. 현재 수치인 1.67은 해당 구간까지 아직 거리가 있다.

이더리움, 가격 약세 속 네트워크 활성 주소 수 '이상 없음'

글래스노드(Glassnode) 데이터에 따르면, 이더리움 네트워크의 활성 주소 수는 가격 하락세에도 불구하고 견고한 수준을 유지하고 있다. 최근 활성 주소 수가 급격히 증가하는 스파이크 현상도 포착됐다. 가격과 네트워크 활성도가 괴리를 보이는 이 같은 현상은, 이더리움 네트워크의 실제 사용량이 가격 변동과 무관하게 유지되고 있음을 나타내는 온체인 데이터다.

현재 가상자산 시장은 극단적 공포라는 심리적 침체와, 스테이블코인 증가·네트워크 활성도 유지라는 온체인 지표 간의 괴리가 동시에 존재하는 국면이다. 장기 홀더 MVRV 지표가 역사적 바닥 구간에 도달하지 않은 상황에서, 대기 자금의 시장 재진입 시점이 향후 방향성을 결정짓는 핵심 변수가 될 전망이다.

최주훈 joohoon@blockstreet.co.kr